8406金可-KY(2019.06.08)

原本在研究8473山林水，不過中途有版友私訊問了金可，我看了一下後覺得蠻感興趣的，所以花了點時間了解一下這間公司，這檔也會列入我的口袋名單，有興趣的人再自行關注。

8406金可-KY
母公司為寶島科(5312)，產品範圍涵蓋傳統隱形眼鏡、拋棄式隱形眼鏡及相關護理液產品，以中國大陸為主要銷售市場，旗下營運主體包括海昌隱形眼鏡（自有品牌為海昌(Hydron)及海儷恩(HORIEN)，為大陸隱形眼鏡市場龍頭）、江蘇海倫隱形眼鏡及台灣永勝光學等。
金可旗下的海昌在大陸市場佔有相對優勢（比國際廠牌擁有成本優勢，比本土品牌有品質優勢）所以龍頭地位穩固，除了實體通路外亦投入電商市場（天貓），兩路並進，未來將朝日本、亞洲及歐洲等區域擴展營運動能，今年將再推出五個品牌，以多品牌策略夾擠市場。
在產線配置上，大陸丹陽工廠將涵蓋生產線擴充及配套生產包材廠自產自用或就近銷售俄羅斯；台灣工廠將建立模壓生產線廠房，生產高端矽水凝膠及其他產品，並以台灣製造的形象行銷全球，估計今年資本支出約10億，下半年新產線可望開始貢獻營運。
回到財報來看，2017年營收部分因受到中國食藥局檢查未通過及IFRS調整營收認列方式影響，出現比較明顯的衰退，且2018年後IFRS更趨嚴格（這是好事！）金可過去應收帳款周轉天數太長（後來可能會變成呆帳收不回來）新的規定導入後，可以更真實的呈現公司的資產負債狀況，而經過二年左右的調整，金可也的確逐步降低應收帳款及存貨周轉天數。
今年Q1來看毛利率已回升到58%左右，惟營業費用仍偏高，營益率僅17%，而且存貨周轉天數又再次升高，不過金可營收來自批發通路佔比高（採用賒銷制度，先賒帳等售出產品後再付款，雖然這招風險比較高，但也因此快速打開通路佈局）如果呆帳沒有真的發生，我想大概控制在某個可接受的範圍問題應該不會太大，加上董事長蔡國洲家族持股比例也很高，我想對於公司營運的掌握度應該也有充分把握。
後續可關注毛利率是否能回升到60%，營益率回升到20%，目前來看營收規模是持續擴大的，只要獲利能力一改善，效益就會非常明顯，但因為市場主要在大陸，是以人民幣為主，目前因貿易戰關係，人民幣可能趨貶，要留意匯率波動情形。