股海行舟

2019年8月28日星期三

4566時碩工業(2019.08.28)

時碩是2018年2月5日掛牌上市的公司，目前股本僅6.66億，董事長黃亞興是另外兩間上市公司致伸(4915)與智伸科(4551)的共同創辦人，公司經營強調做專、做精、做強不做獨大的策略，並整合上下游相關資源一起做大。
主要營業項目以精密機械加工零組件的生產與加工，應用於汽車安全系統、燃油傳動、工業儀表、半導體設備、高階自行車、航太產業及醫療設備等全球利基市場，2018年營收比重分別為汽車零件62.55%、工業應用25.14%、航太零組件12.3%。

2017~2018年營收表現穩定，EPS均達3元以上，現金股利分別為2.4元及2元(發放率達6成以上)

時碩整體毛利率雖然2成以上，但營業費用動輒高達15%以上，導致營益率及稅前淨利率只有個位數，後續若能提升營益率表現，獲利將有顯著成長。

在航太與汽車產業提升燃油效率趨勢下，成為時碩近年高度發展重點，兩者佔營收比重已超過五成，車用方面從安全氣囊引爆器到開發省油零組件。而航太事業上也曾經幫空巴及波音代工過零組件，項目包括飛行控制系統制動器、起落架零件、引擎配件和輔助動力裝置零組件等，技術水準備受好評。

時碩2019H1之EPS為1.82元，7月營收年增13%，呈現穩健成長趨勢，粗估2019EPS持平前兩年，但有機會挑戰4元，目前本益比約12~13倍，7月開始股價低檔帶量突破各均線反壓，近期又量縮回檔到月線。

展望未來，2018年H2起因車市衰退，目前仍在調整階段，估計今年車用零組件表現持平或微幅成長，但工業(主要來自高接自行車訂單)及航太業務仍有機會進一步成長。

2019年8月23日星期五

8996高力(2019.08.23)

近期散熱概念股真的是漲翻天...

主流的超眾、雙鴻、健策等均有可觀的漲幅

連比較二線的3338泰碩最近也異軍突起

完全沒有給人好好思考布局的機會...

也許短期內這些公司的漲幅好像太超過了，配不起目前的獲利狀況

但建議也別因此就隨意放空...

畢竟走在產業趨勢上的股票很有可能即將出現獲利大爆發才會有這樣的漲勢
像之前的射頻元件廠立積就是一個例子(今年Q1還是虧損的，結果後續利多接二連三)

目前看來散熱的需求會越來越旺，股價算是走在獲利表現前面而已

萬一放空，但不小心變成警示股，結果公布自結單月獲利又是超級好，那放空就糗了...

最近筆者在搜尋新題材的時候，發現到了一檔基本面穩健
後續頗具潛力的熱處理概念股，也有沾到一點散熱的邊緣

8996高力

主要提供暖通空調、製冷、製熱、熱回收、綠能以及其他相關產業節能解決方案，是台灣硬銲型板式熱交換器的唯一製造商，並已成為世界領先的硬銲型板式熱交換器製造商，2018年營收比重分別為熱能產品49.88%、板式熱交換器相關產品48.60%、銅銲加工1.52% 。

1.熱能產品：

在燃料電池領域有了新突破，自主開發的質子交換膜(PEM)及天然氣(Natural Gas)系統，再配合不同水冷、氣冷式電堆，組成高力自主的燃料電池發電設備。

近年公司投入散熱領域，研發的資料中心伺服器水冷式散熱模組，已成功打入中國大陸指標企業的大型資料中心，由於大量資料快速運算處理，加上未來5G、人工智慧(AI)將以雲端資料中心為主軸，高力針對伺服器散熱提出水冷式的解決方案，可即時散逸過程中產生的巨大熱能，有利資料中心對於冷卻的需求，可望帶來新的營運成長動能。

2.板式熱交換器：

應用於包括燃料電池系統高溫運用、冷凍空調效能提升、半導體及飲用(純水)系統需求、

工業製冷(或製熱)市場，也成功切入電動車的IGBT模組、變速箱冷卻及電池組散熱。

3.銅銲加工：

因應智慧手機及5G行動裝置的散熱需求，已成功開發厚度為0.3mm的均溫板加工技術，在材質部份，除銅合金外，更涵蓋不銹鋼及鈦金屬，可符合各種行動裝置散熱需求，提高產品可靠度及穩定度。

最後稍微看一下基本面情形

2017年因為川普上任後，對於能源補貼的政策終止，導致客戶下單轉趨保守，營收跟著衰退不少，又逢台幣升值的關係產生匯損，對獲利狀況造成雙重打擊，不過高力也沒因此導致虧損...

產品毛利率維持在25%以上，近年有往30%挺進的趨勢，營利率站穩10%以上

高力的配息還算不錯，近年現金股利發放率約75%以上

最後看看高力股價走勢表現，因為燃料電池大客戶Bloom Energy日前宣稱訂單大減，營運前景十分不明朗，股價前一陣子呈現崩跌腰斬...

這樣的消息對高力的拉貨肯定會帶來影響，所以8月以來高力股價也表現不佳，不過資料中心伺服器散熱產品已成功打入中國相關企業資料中心，看好未來客戶將擴大下單，成為公司新的營運動能。
但還是要提醒，目前看不出來Bloom Energy造成的影響有多大，不過股價近期已止穩反彈，外資也轉賣為買，若有興趣介入的人，建議分批布局，可先低檔建立基本持股，後續再觀察決定是否加碼。

2019年8月10日星期六

5291邑昇(2019.08.10)

5291邑昇
初期主要從事印刷電路板製造業務，目前能提供高階(2~20層)、特殊材料開發、厚銅(2-6oz),及一二階HDI，量產及小量多樣化生產，另外在2008年成立LED光電事業務部，跨足LED照明領域，並透過品牌DOSUN在自行車照明市場開創佳績，現在公司主要從事印刷電路板製造與LED照明設備製造銷售業務。

近年營收表現從2014年高峰一路滑落，因過往多承接LED背光模組PCB板生產訂單，LED照明板日趨殺價競爭淪為紅海市場，導致邑昇在2014年營運高峰後開始大幅衰退，2016~2017年更是接連兩年發生虧損，不過也藉此機會積極尋求切入網通及工業電腦等領域，降低LED照明板的營收比重，經過幾年的調整，在2018年也順利轉虧為盈，獲利能力也持續轉佳，2019年Q1毛利率更突破2成，頗有重現2014年風采的態勢。

邑昇長年股價均低於淨值，2019年Q1淨值約20.7左右，以8/8收盤價計算，目前P/B仍低於1，2018年現金股利發放率約67%。

邑昇目前已具備二階HDI等技術實力，未來持續相關製程技術之開發，如高導熱載板、高頻材料、高階盲埋孔等，股本雖然只有3.67億，年營收規模約12億左右，雖然事業做得不大，主打少量多樣路線，但也因此毛利率得以維持18~20%高於產業平均的水準。

2018年已順利轉虧為盈，預計2019年EPS約為1.6~1.8，目前本益比約12倍左右，Q3為傳統旺季，7月營收年增近15%，預期Q3會有更勝去年表現，股價近期在20元附近整理，上無均線反壓，短期或可考慮布局。

2019年7月25日星期四

6223旺矽(2019.07.25)

6223旺矽
主要從事晶圓探針卡及光電半導體自動化設備之生產銷售業務，為亞洲第一大探針卡廠商、全球第一大懸臂式探針卡廠商、全球第四大垂直式探針卡廠商；也是台灣唯一同時出挑揀和測試機台的主要廠商，產品市場包括探針卡測試方案、LED及光電測試解決方案、高低溫測試系統、先進半導體測試解決方案等，服務的產業包括半導體、材料研究、航太(航天)、汽車、光學纖維、電子零組件…等。
半導體製程主要可分成IC設計、晶圓製程（Wafer Fabrication，簡稱Wafer Fab）、晶圓測試（Wafer Probe），及晶圓封裝（Packaging）。探針卡對晶粒實施針測是屬於晶圓測試的一部分，目的在檢測晶粒之電氣特性，若有未達標準者將被標記，並於後段切割作業時被挑出，避免品質不良的晶粒進入封裝階段，一旦這些不良晶粒封裝進入產品，可能會導致整個產品報銷，徒增製造成本。

再來我們看看旺矽近幾年的營運狀況...從營收來看，2018年是創下歷史新高的
2019年Q1看來仍維持強勁的態勢，且EPS達1.15元

獲利能力來看，毛利率均有近40%的水準，預期Q2獲利狀況應略優於Q1

H1之EPS估計落在2.3~2.5元

展望下半年，在貿易戰趨緩且半導體可望復甦的雙重利多下，旺矽應有機會重新迎來成長動能(且半導體重磅指標台積電在前幾日的法說會上也強調看好5G將帶來的景氣榮景)未來在人工智慧（AI）與機器人、5G與物聯網、自駕車與車聯網等應用，將會是嶄新的成長亮點，中長線行情不看淡。

2019年7月24日星期三

6412群電(2019.07.24)

6412群電
隸屬於群光集團，背後大股東為群光(2385)，主要產品為電源供應器(包括PC、遊戲機、電競產品、智能家居、雲端智能等)及LED照明，近年來積極拓展「非PC產品線」，如伺服器、遊戲機、安控、極限運動攝影機、無人機等領域。

群電近年營收非常穩定，Q3為傳統旺季，EPS均能達3元以上，且長期保持7成以上的現金股利發放率。惟去年獲利情況受人民幣升值、大陸缺工及MLCC等缺貨不利因素影響，即使全年營收創下歷史新高，但EPS僅2.72元。

展望今年首季EPS達0.86元(已達去年Q3旺季之水平)，獲利情況明顯改善，估計全年EPS有機會挑戰4元，加上貿易戰緩解，輸美筆電被課高額關稅機率降低，下半年筆電供應可望重啟拉貨力道。

展望未來，群電在Type-C筆電產品市占率穩定領先，加上蘋果已有產品出現捨棄既有的Lighting接孔改採Typc-C設計，此一舉動可能會提高筆電廠商大舉導入Type-C接口的意願，群電可望進一步受惠，而在AI人工智慧與IoT物聯網串連起的智慧城市趨勢下，群電亦將占有一席之地。

2019年7月19日星期五

4735豪展(2019.07.19)

4735豪展
以生技、居家護理健康儀器為主的專業電子醫療器材之研發設計/製造公司，致力於優質醫療器材之研發生產及行銷，以提供客戶完整及全方位的行銷服務，生產項目包括耳溫槍、臂式血壓計、腕式血壓計、血糖計、吸鼻器等。

翻開豪展的財報來看，近年來營收、獲利均穩定成長，毛利率也穩定在2成5左右，豪展本身主打是測溫產品市場，在站穩腳步後也致力開拓市場規模更大的血壓量量測產品，且目前台廠中無血壓計產品代表廠，豪展正以此為目標努力，希望能建立台廠血壓計生產商領導地位。

去年下半年，因為大型標案挹注，豪展獲利基期較高，今年下半年將著重在常規產品的出貨，且去年下半年發布了12項新機種，估計在經過半年左右的市場觀察測試後，預計將在今年擴大營運貢獻。此外，豪展亦積極加深亞洲市場銷售力道(主要以經濟能力較強的中國及日本為主)也將逐步浮現成果，豪展2018年EPS.06元，預計配發現金股利2.3元，殖利率約5%。

展望今年，H1之EPS估計為1.8~1.9元，H2的部分，德國大客戶吸鼻器將開始出貨，血壓計也會大量出貨日本、巴西，估計H2表現仍可與去年相當，EPS有機會挑戰2元，全年EPS有機會來到4元，以目前股價來看本益比不到12倍。